Quipuswap是搭建在Tezos公链上的去中心化自动做市商（AMM）协议，也是Tezos生态内流量与交易规模领先的DEX项目，由MadFishSolutions开发部署。和传统撮合订单簿交易所不同，Quipuswap依托链上流动性池完成代币兑换，用户无需将资产托管给平台，通过兼容Tezos的钱包即可直接交互，全程资产私钥自持。协议原生支持Tezos生态标准FA1.2与FA2格式代币，支持XTZ与各类生态代币自由兑换，同时发行治理代币QUIPU，用于流动性挖矿激励、社区提案投票，构成完整的链上DeFi基础设施。

Quipuswap基础交易池采用恒定乘积公式xy=k实现自动定价，普通交易收取0.3%交易手续费，手续费自动归入流动性池，按照份额分配给流动性提供者。协议采用模块化智能合约架构，Factory合约负责新建交易对，Dex合约处理代币交换逻辑，支持多跳路由兑换提升成交效率。为适配稳定币交易需求，项目后续新增稳定交换模块，针对等价值资产优化定价模型，降低大额兑换产生的滑点，弥补基础AMM模型在稳定币交易场景的短板。任何人只要注入初始流动性，就能创建全新代币交易对，降低了Tezos新项目上线交易渠道的门槛。

Quipuswap面向两类核心用户群体形成清晰的应用场景。对于普通交易者，平台主要满足Tezos生态原生代币、各类稳定币、跨链封装资产的即时兑换，依托Tezos网络低Gas费、较快确认速度的特性，对比以太坊系DEX能够减少链上交互成本。对于流动性提供者，用户双向等值注入代币获得LP凭证，持续赚取交易手续费；将LP代币质押至矿池还可获取QUIPU挖矿奖励，部分交易池额外支持Tezos烘焙收益分配。这种模式吸引长期资金沉淀流动性，反过来改善交易者的滑点体验，形成交易与做市的双向循环。

Quipuswap承担底层流动性枢纽角色，大量Tezos链上新项目会选择该DEX作为首个二级市场。协议代码开源并经过专业安全审计，所有交易、资金变动全部记录在Tezos区块链上，数据公开可溯源。但和所有AMM去中心化交易所一致，参与流动性供给存在无偿损失风险，价格波动幅度较大的交易对，流动性提供者可能出现账面亏损；同时流动性深度不足的小众交易对，大额交易依旧会产生明显滑点，是参与者需要留意的客观交易特征。

Quipuswap定位为垂直公链生态原生DEX，并不追求跨多条公链扩张，发展重心持续深耕Tezos赛道。它把通用AMM模型与稳定币交换方案整合，兼顾散户代币兑换、项目方流动性搭建、流动性提供者收益需求，成为Tezos生态不可或缺的组成部分。对于想要参与Tezos去中心化交易的参与者，理解自动做市商运行逻辑、无偿损失规则、滑点影响，是合理使用Quipuswap开展代币兑换与流动性挖矿的前提。