Frax币是世界上第一个部分算法、部分抵押的稳定币，由Frax协议发行，通过混合算法和抵押机制维持与美元1:1的锚定关系。该协议由美国软件开发商SamKazemian于2019年提出，并于2020年正式推出，其核心创新在于结合了传统超额抵押稳定币和纯算法稳定币的优点，通过动态调整抵押率（CR）来应对市场波动。Frax协议完全开源且无需许可，最初部署在以太坊网络，后续通过跨链桥技术扩展至多链生态。作为去中心化金融（DeFi）领域的重要基础设施，Frax通过算法市场操作（AMO）和治理代币FXS实现系统平衡，既保留了加密资产的去中心化特性，又通过部分抵押品（如USDC）增强了稳定性，成为稳定币赛道中独树一帜的混合型解决方案。

Frax凭借其创新的混合机制持续吸引市场关注。2023年v3版本的推出，Frax进一步强化了去中心化属性，逐步减少对USDC的依赖，并通过引入现实世界资产（RWA）如美国短期国债和美联储隔夜回购协议，将收益率与美联储IORB利率挂钩。这一升级使Frax能够适应不同利率环境，尤其在当前高利率周期中，其质押产品sFRAX的收益率一度达到7.37%，显著提升了市场吸引力。Frax正在构建完整的链上收益率曲线，通过零息债券FXB满足长期投资需求，这种将传统金融工具与区块链结合的范式，为其在机构投资者中的普及奠定了基础。尽管在支付领域尚未撼动USDT和USDC的主导地位，但Frax在DeFi生态中的渗透率持续增长，总锁仓量（TVL）和跨链应用场景的扩展预示着其作为算法稳定币2.0代表的潜力。

与传统超额抵押稳定币（如DAI）相比，Frax通过算法自动调整抵押率，在市场对FRAX需求高涨时降低抵押比例，反之则提高比例，这种弹性设计既避免了DAI因过度依赖USDC带来的中心化风险，又解决了纯算法稳定币（如UST）易脱锚的缺陷。当FRAX价格偏离1美元时，AMO会通过Curve等流动性池进行套利平衡，例如在价格低于锚定时，系统会销毁协议持有的FRAX并增加USDC流动性，推动价格回升。这种自我修正能力使Frax在2024年多次市场波动中保持稳定，其流通量已突破6.49亿枚。Frax生态还整合了借贷协议Fraxlend、跨链桥Fraxferry等工具，形成闭环金融系统，进一步巩固了其在DeFi乐高组合中的不可替代性。

在使用场景层面，Frax已渗透至加密货币市场的多个核心领域。作为基础交易对，FRAX在Uniswap和Curve等去中心化交易所中占据重要流动性份额，尤其在稳定币互换场景中，其低滑点特性备受青睐。在借贷市场，用户可通过Fraxlend将FRAX作为抵押物借出其他资产，或通过质押生成生息代币sFRAX获取收益，这种模式在MakerDAO的sDAI之后成为DeFi收益农业的新标准。Frax推出的抗通胀稳定币FPI（与CPI挂钩）为对冲法币贬值提供了工具，而跨链功能则支持用户在以太坊、NEAR等网络间无缝转移价值。RWA策略的推进，Frax正在企业级支付和国债代币化等传统金融场景中探索突破，这种链上+链下的双轨布局为其长期价值捕获打开了更广阔的空间。